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為什么國(guó)外藥物研發(fā)虛擬公司這么火？

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為什么國(guó)外藥物研發(fā)虛擬公司這么火？

摘要: 　　虛擬研發(fā)公司是目前生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)界比較流行的運(yùn)營(yíng)模式。主要是因?yàn)榇笏帍S的研發(fā)效率低，即便雇許多員工，投許多錢，也做不出好的新藥或重磅藥，這從各大藥廠現(xiàn)有的熱銷藥排行榜中就可以看出。70-80%的藥均是從中 ...

　　虛擬研發(fā)公司是目前生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)界比較流行的運(yùn)營(yíng)模式。主要是因?yàn)榇笏帍S的研發(fā)效率低，即便雇許多員工，投許多錢，也做不出好的新藥或重磅藥，這從各大藥廠現(xiàn)有的熱銷藥排行榜中就可以看出。70-80%的藥均是從中小公司或?qū)W術(shù)界技術(shù)許可買來，或收購整個(gè)研發(fā)公司所得到的。
　　既然大藥廠愿意出很高價(jià)錢，買研發(fā)項(xiàng)目和公司，這就給有創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)能力和精神的企業(yè)家及投資人很好的商機(jī)。于是自2000起，這樣的公司如雨后春筍，層出不窮地涌現(xiàn)。成為風(fēng)險(xiǎn)投資界最看好和愿意支持的研發(fā)模式和投資重點(diǎn)。
　　所謂虛擬研發(fā)，一般都是看中某一處于臨床前的新藥專利或資產(chǎn)，通過專利和技術(shù)許可，獲得獨(dú)家開發(fā)權(quán)。然后成立公司，創(chuàng)始人與投資人會(huì)分時(shí)分批注入資金，無需實(shí)驗(yàn)室，也不購置設(shè)備，雇員也許只有一二人，最多5-10人，所有開發(fā)工作會(huì)外包。只花大藥廠一半的時(shí)間，五分之一至十分之一的經(jīng)費(fèi)。完成藥物的IND申報(bào)，以及概念驗(yàn)證性早期臨床試驗(yàn)。一旦取得比較理想的數(shù)據(jù)，就把項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓給大藥廠，或把公司賣給上市公司及藥廠。按照現(xiàn)在的市場(chǎng)行情，這樣的虛擬公司，在臨床前和臨床二期階段，可以賣出好幾億甚至超過十億美元的好價(jià)錢，給創(chuàng)始人和早期投資人/VC投資機(jī)構(gòu)帶來非常好的投資回報(bào)。
　　為什么這樣的虛擬公司能獲得比大藥廠更高的開發(fā)效率和投資回報(bào)？
　　首先虛擬公司的創(chuàng)始人和運(yùn)營(yíng)者牛逼，他/她們不僅有創(chuàng)業(yè)精神，而且往往在研發(fā)領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)豐富，資源廣泛，信心很足。他/她們知道研發(fā)成功的關(guān)鍵在哪里？
　　時(shí)間經(jīng)歷和經(jīng)費(fèi)應(yīng)該往哪里投？他/她們敢擔(dān)當(dāng)，很務(wù)實(shí)，無懼風(fēng)險(xiǎn)，用創(chuàng)勁和動(dòng)力。做事效率高，浪費(fèi)少。自然提高研發(fā)的效率和成功率。這些虛擬公司通常是成功的連續(xù)創(chuàng)業(yè)者，風(fēng)險(xiǎn)基金所信賴的創(chuàng)業(yè)合伙人，大公司的高層管理者，商務(wù)BD經(jīng)理，以及原先就是某些項(xiàng)目的研發(fā)負(fù)責(zé)人，由于公司研發(fā)調(diào)整，剝離資產(chǎn)，因此而接盤創(chuàng)業(yè)。
　　虛擬公司背后的投資者，與大藥廠財(cái)大氣粗，對(duì)投資研發(fā)項(xiàng)目的管理壓力和時(shí)間節(jié)奏完全不同，虛擬公司大多數(shù)是由風(fēng)險(xiǎn)投資或天始投資人共同創(chuàng)辦和打理的。這些投資人對(duì)項(xiàng)目的實(shí)施進(jìn)度，資金的投向，成本和風(fēng)險(xiǎn)控制，效益考核比大藥廠更加嚴(yán)謹(jǐn)，資源匹配也更加合理，精打細(xì)算。投資者不會(huì)計(jì)較風(fēng)險(xiǎn)，愿意承擔(dān)失敗的代價(jià)。但對(duì)項(xiàng)目的前期考察和盡調(diào)會(huì)比較嚴(yán)謹(jǐn)。學(xué)術(shù)界的許多重要突破和重磅論文，有60-70%經(jīng)不起產(chǎn)業(yè)界的驗(yàn)證，這是安進(jìn)和拜耳曾經(jīng)花巨資重復(fù)和驗(yàn)證近百篇重要論文的結(jié)果，所以在新藥研發(fā)，尤其是新的靶向和機(jī)制的藥物開發(fā)，創(chuàng)始人和投資人會(huì)做嚴(yán)格的論證和實(shí)驗(yàn)驗(yàn)證。會(huì)請(qǐng)最權(quán)威的專家評(píng)估把關(guān)。專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資者的項(xiàng)目管理和風(fēng)險(xiǎn)控制，會(huì)比大藥廠更加嚴(yán)謹(jǐn)。對(duì)進(jìn)度和費(fèi)用的控制也會(huì)很精細(xì)化管理。遇到風(fēng)險(xiǎn)和問題，都會(huì)及時(shí)妥善處理，寧可止損放棄，不會(huì)浪費(fèi)時(shí)間精力，
　　虛擬公司的企業(yè)文化也是關(guān)鍵：凡是大企業(yè)，遇事決策要分好幾級(jí)別，機(jī)構(gòu)庸腫，朝九晚五，辦事效率很低。激勵(lì)機(jī)制也匱乏。虛擬公司的效率就很高，盡管硬件設(shè)施基本沒有，經(jīng)費(fèi)不多，人員很少，但很講究辦事效率。每個(gè)環(huán)節(jié)都有經(jīng)驗(yàn)豐富的外聘顧問和服務(wù)機(jī)構(gòu)，公司只做內(nèi)外部協(xié)調(diào)和項(xiàng)目管理。不會(huì)把錢和時(shí)間浪費(fèi)在與項(xiàng)目無關(guān)的表面文章和務(wù)虛層面。加上船小好掉頭，決策快，沒有公司內(nèi)部政治斗爭(zhēng)和復(fù)雜的人事上下級(jí)關(guān)系及應(yīng)酬。辦成事，做出果斷決策，完成項(xiàng)目的進(jìn)度和實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，自然要比大藥廠高很多。
　　虛擬研發(fā)公司還有一個(gè)優(yōu)勢(shì)是，比較聚焦，不到處出擊，不養(yǎng)閑人，目標(biāo)明確，錢都是花在刀刃上。虛擬公司開發(fā)的產(chǎn)品一定有臨床剛需，而且開發(fā)周期相對(duì)短，尤其是孤兒藥/罕見病藥物。只要有安全有效數(shù)據(jù)，一般會(huì)走快速通道。這樣就不會(huì)讓研發(fā)公司老是停留在研發(fā)早期，而是想盡辦法進(jìn)入臨床，得到關(guān)鍵關(guān)鍵人體數(shù)據(jù)。虛擬公司的最終目標(biāo)是 Build to Sell，所以能出讓大藥廠動(dòng)心的數(shù)據(jù)就是關(guān)鍵。至于什么時(shí)候出手，那要看虛擬公司的推銷技巧，現(xiàn)在大藥廠手里錢多，新藥干貨偏少，數(shù)據(jù)好，強(qiáng)力大的新藥項(xiàng)目，在不同階段，都有人要。就看價(jià)格多高。雙方能接受的估值是否合理。
　　虛擬研發(fā)公司不是沒有風(fēng)險(xiǎn)，但與大藥廠動(dòng)不動(dòng)賠幾億美元，十幾億甚至幾十億美元相比，虛擬公司的投資人和創(chuàng)業(yè)者都有自己的認(rèn)賠底線。幾百萬最多千把萬或幾千萬美元，做不成就關(guān)門。做成了就盡快賣，如果能堅(jiān)持到最后，出臨床后期數(shù)據(jù)，注定可以賣更好的價(jià)格。但從風(fēng)險(xiǎn)控制和投資周期角度講，多數(shù)虛擬公司愿意在運(yùn)營(yíng)的三五年后就考慮待價(jià)而沽，只要價(jià)錢合適就賣。當(dāng)然大藥廠也不會(huì)花傻錢，不計(jì)成本任由虛擬公司砍價(jià)�，F(xiàn)在越來越多的交易，會(huì)鎖定一個(gè)總體價(jià)格，用首付，里程碑支付加銷售提成來支付虛擬公司及其投資者。能否全部拿到成交金額的所有錢，至少要等好幾年。要看最終結(jié)果和市場(chǎng)反饋（銷售總額）。
　　目前的行情，是虛擬公司越來越受關(guān)注和追捧。有好產(chǎn)品好概念好數(shù)據(jù)的虛擬公司買價(jià)也水漲船高，大藥廠似乎也在往前看這類公司和項(xiàng)目，為了不讓競(jìng)爭(zhēng)者高價(jià)競(jìng)標(biāo)，有ide1大藥廠干脆就在臨床前階段，就用OTB 方式先訂婚，合作一段后合適，再結(jié)婚再全資收購。這種做法的好處是，前期花錢不多，但圈地到手，結(jié)合公司內(nèi)部的力量，合作開發(fā)，直到有更加令人信服的數(shù)據(jù)再下手，筆者已經(jīng)在注意到好多例這樣的合作交易。反映出大藥廠搜尋和購買優(yōu)質(zhì)臨床前資產(chǎn)非常心切，競(jìng)爭(zhēng)也十分厲害。
　　當(dāng)然虛擬公司并非只有被并購華山一條路。有底氣和資本運(yùn)作能力的虛擬公司，更喜歡繼續(xù)募資，再IPO 上市。這里最鳳光的案例就是印度裔美國(guó)人Vivek Ramaswamy的虛擬公司Roivant Sciences，他在2015年和2016年一口氣做成二家虛擬研發(fā)公司的IPO上市。不僅從公司創(chuàng)立到上市的時(shí)間短，而且上市融資資金量大，市值高，成了生物科技資本市場(chǎng)的風(fēng)云人物。
　　他的年齡只有31歲，而且從來沒有在藥廠待過一天，開發(fā)成任何新藥。他的本事就是專門便宜收購大藥廠不要的資產(chǎn)，然后重新包裝，用不同的開發(fā)策略，再次進(jìn)行開發(fā)。盡管他創(chuàng)辦的二家公司已經(jīng)上市，并且招募到一些能干的職業(yè)經(jīng)理人，而且還要?jiǎng)?chuàng)立更多公司，創(chuàng)造更多資本神話。他的企業(yè)是否能大做強(qiáng)，取決于虛擬公司的臨床開發(fā)是否能取得理想結(jié)果。否則一切都將歸零或必須令其爐灶，選擇另外項(xiàng)目繼續(xù)開發(fā)。從目前已經(jīng)融資的資金量看，他是可以按控股公司的平臺(tái)來做多個(gè)項(xiàng)目公司的藥物研發(fā)，也許東邊不亮西邊亮，總有項(xiàng)目公司能做成的。這就是 的資本游戲。是否如愿，我們拭目以待/
　　關(guān)于虛擬研發(fā)公司的其他系列文章，涉及中美二地的差異，本土化經(jīng)營(yíng)，跨境合作，注意事項(xiàng)以及典型案例分析，作者將在后續(xù)文章做再作詳細(xì)介紹和論述，敬請(qǐng)關(guān)注。
　　為什么國(guó)外藥物研發(fā)虛擬公司這么火？  |  責(zé)任編輯：蟲子
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